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属国内空白产品,业内一直关注废纸新规对箱板瓦楞行业的影响



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4月9日,岳阳林纸发布业绩预告,公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润1.43亿至1.63亿,同比变动866.77%至1002.21%,造纸行业平均净利润增长率为151.24%。

2018年3月,废纸新规实施,业内一直关注废纸新规对箱板瓦楞行业的影响。随着废纸进口新政落地,废纸系纸品行业进入原料竞争阶段,行业龙头开始在海外布局浆纸产能。但海外扩张具备较高壁垒,一旦国内废纸原料出现中长期短缺的趋势,龙头优势将凸显,行业集中度有望大幅提升,玖龙、理文等龙头纸厂的盈利能力将不断回升。

玉田元创包装机械制造有限公司是一家集科研、生产、销售、服务于一体的综合实业公司。公司依托强劲的技术开发实力和先进的生产制造经验从众多机器制造群体中脱颖而出,在不到两年的时间里,成功研制了全自动专用分切机,成为国内扑克牌专用设备制造第一人,填补了国内空白,为国内扑克牌生产行业铺就了一条崭新的发展道路。

公司基于以下原因作出上述预测:

从玖龙、理文看行业发展:龙头纸厂享低价外废带来的成本红利,盈利能力有望回升

元创QK660智能卡分切机用于扑克牌印后加工的专用设备,属国内空白产品,为扑克牌的印后加工提供了一种全新工艺。采购件全部选用国内外知名品牌,保证了整机的高性能、长寿命。

归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增加,主要系受所在造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响,母公司纸产品市场向好,产品销售价格持续提高,净利润较上年同期大幅增加。

1、龙头享外废量与质红利,盈利能力有望回升

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公司于2017年5月完成对诚通凯胜生态建设有限公司100%股权收购,公司从2017年6月份起合并报表范围增加,预计2018年一季度新增园林业务净利润1,600万元到2,000万元。

2018年3月,废纸新规已经实施,业内一直关注废纸新规对箱板瓦楞行业的影响。就目前来看,国内企业对废纸进口额度与含杂率实施政策均保持观望,外废购买相对谨慎,导致1月废纸进口数量同比下降44.39%,中国需求的减少直接导致外废价格的大幅下降。

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公司2017年5月收到非公开发行股票募集资金后,按发行方案偿付部分有息负债,公司资本结构得到有效改善,2018年一季度财务费用较上年同期大幅减少。

截至目前,废纸新规执行情况仍不明朗,长江证券判断,各企业外废进口仍将延续谨慎态度,外废进口量下降趋势或将至少延续至5月,外废价格难有反弹空间。龙头因拥有稳定优质的国内外废纸回收渠道,以及较大的废纸审批额度,在量与质方面均存显著优势,或将持续享受低价外废带来的成本红利,盈利能力有望回升。

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澳门新莆京手机网站,上年比较基数较小,上年归属于上市公司股东的净利润为1476.74万。

上市公司废纸进口额度及占比情况:

1、加工单副和双副牌,并且适合多种排版形式,即:545X545,808X720,897X662,986X603,无需换刀,只需简单调整即可。

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玖龙、理文和山鹰内外废渠道情况:

2、给纸头高速运转平稳,上下分层输纸顺畅,保证了机器3000次/小时的正常稳定工作速度,即6000副/小时。

2、废纸新规加剧原料竞争、利好龙头,行业集中度有望大幅提升

3、分切部采用特殊压轮辐结构,连点分切方式,分切精度达到了±0.2mm。

随着废纸进口新政落地,废纸系纸品行业进入原料竞争阶段,除提升外废含杂率的方式外,行业龙头开始在海外布局浆纸产能。海外扩张具备较高壁垒,一旦国内废纸原料出现中长期短缺的趋势,龙头优势将凸显,行业集中度有望大幅提升。

4、伺服系统控制推牌、气动系统控制接牌的独特收牌结构,确保每副牌之间顺序不乱,不丢张。

玖龙:享外废低成本红利,吨纸净利超680元/吨,达到近10年最高水平

5、PLC集中控制,人机界面实现人机交流,整机自动化程度高。

1、高速扩张,推动玖龙国内箱板瓦楞市占率升至18.9%

6、生产废料集中收集,工作环境整洁。

玖龙纸业是亚洲最大的箱板原纸生产商,公司拥有卡纸758万吨、高强瓦楞纸340万吨、涂布灰底白板纸产能260万吨,此外拥有环保型文化纸产能45万吨。公司主要面对中国市场,产能布局全国,以广东东莞、江苏太仓、天津、重庆以及福建泉州地区为主,在越南亦有布局。

技术参数:

玖龙纸业在国内箱板瓦楞纸的市占率为18.90%,2018FYH1,国内销售收入占其总销售收入的97.4%。

2、环保严监管推动行业景气提升,玖龙盈利能力大幅提升

2018财年上半年,玖龙纸业实现营收262.54亿人民币,同增36.98%,实现归母净利润43.29亿人民币,同增126.11%。由于保价惜售,销量同比下降10.7%,不过受益于纸价大涨,以及外废低成本优势,公司盈利能力大幅提升,吨纸净利润超680元/吨,毛利率/净利率同增6.27/6.48pct至24.52%/16.49%,达到近10年来最高水平。

3、玖龙未来两年计划新增产能325万吨,行业地位进一步提升

未来两年内,玖龙纸业计划新增卡纸产能325万吨,总产能提升至1728万吨。2018年,泉州、重庆和河北产线将投产,考虑到这些地区均存在局部供给缺口的问题,预计投产后将推动市占率提升。未来几年,在新产能的审批难度显著加大的趋势下,玖龙将充分受益于此前高杠杆的扩张战略,市占率具备较大的提升空间。

4、玖龙原料优势显著,进口废纸额度已占总额度31%

玖龙纸业在废纸额度以及废纸质量方面均有绝对优势,可保证其优质外废的进口:在废纸额度方面,2018年玖龙有168万吨进口废纸额度,占总额度31%;在废纸质量方面,目前废纸回收行业内0.5%的含杂率是比较难达到的,其关联公司美国中南作为海外废纸回收龙头,有能力在国家严控废纸进口背景下为公司提供含杂率合格的废纸,进一步强化了公司的原料优势。

理文:盈利能力全行业最优,吨纸净利达2013年以来高点

理文造纸是国内第二大箱板瓦楞纸企,公司拥有包装纸603万吨、生活用纸68.5万吨、木浆产能18万吨,产能主要分布在广东东莞、江苏常熟、重庆永川以及江西九江等地,海外则布局越南。优秀的成本管控能力使其盈利能力全行业最优,其中公司原材料中废纸利用率为98%,为全球箱板原纸生产商中最高循环再用率的企业之一,资源消耗亦处于较低水平,其中吨纸耗水量低于10立方米,吨纸耗煤量为0.34吨。

行业高景气,盈利能力再创新高。2017年,理文造纸实现营收261.37亿港元,同增40.63%,实现归属净利润50.40亿港元,同增76.07%。分产品看,包装纸实现收入2311.03亿港元,同比增长35.60%,占比89.42%;卫生纸增长迅速,实现收入27.19亿港元,同比增长171.38%,占比10.52%。报告期内,受益于造纸行业供需持续向好,公司盈利得到大幅度提升,吨纸净利达913港元,毛利率/净利率同增6.83/3.88pct至29.08%/19.28%,达2013年以来高点。

关键词:理文玖龙

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